Trang 1/3 1 2 3 cuốicuối
Hiển thị kết quả tìm kiếm từ 1 đến 10 trên tổng số: 27
  1. #1
    Tham gia ngày
    12 2008
    Nơi Cư Ngụ
    Hà Nội
    Bài gởi
    275
    Cảm ơn
    213
    Được cảm ơn 986 lần trong 165 bài viết

    Tài liệu Thẩm định dự án đầu tư

    Chào các bạn !

    Mình chia sẻ với các bạn bộ tài liệu của Nguyễn Tấn Bình về thẩm định dự án đầu tư viết rất chi tiết, dễ hiểu. Có cả bảng tính minh hoạ kèm theo.

    thân;
    phuong1604
    Tập tin đính kèm Tập tin đính kèm
    thay đổi nội dung bởi: phuong1604, 29-03-12 lúc 03:00 PM

  2. Có 391 thành viên cảm ơn phuong1604 về bài viết này:

    abtoan, akira_tan00, akita_1610, allmight, amity_09, anhduckt, anhhoanbeo, anhspy007, anhtuan112001, Anhtuantran, an_tomato, atulaclamp, ayumu9x, azumikyo, badboy1910, badday, baycotimvo, ben67, beyeu1103, billy-the-kid, binhan007, binhan2007, bjngkute, bluesky_leo, bmw, bobo2009, boloncon, bongbong 123, bonjoursg, boyman1009, buiducxd, camellia21, Campanella, camthu1912, canhcutxanh, canlp, caominhphi, caotridung68, cadafi, chanhthienle.ier, cheng_cheng, chuot trang, chuteuqn, cobemuadong_common, coicoc, congan74, congluan2702, conmavodanh, coxanhtuoi, cuau, cuong205a, cuong898, cuongbkkx, cuongnmo, cuongnv87, d4duck, daisypham, dangngoctruc202, dangthedong, dat2007, dattsrc, datuong, deepredabc, destinythanhphuong, dieukhue_09, dinhcuongsnc, dinhhienck, Dinhpd, dothuymai, dracula8x, ducson, dungbridge, dunghau, duongminhchinh, duyninh, duytan_udec, Eagle_2013, EastSea, ExcelFinder, fatiha, fatina, fiofin, fortypt, funit_pmt, gacondzone, gahanhkhat_uct, Gbco, gelink, GEMINI2684, giangvanng, Giaoloan, goodmaid, Hachixinh, hacmieurc, haiyenmb09, hangngavietin, hangochuyen, hanguyen22, hangxanh, hanhlie, hauthanh, hhbinh0807, hieund102, hieuthechamp9, hihihaha21, hlngocthao, hoangbacht, hoangkhanhminh, hoanglongnhat214, hoangnamtcmar, hoatuyet77, hoaxuantra, homang000, hongvuthuy, HTLong123, httruong, huansbka, Hugo, Hungbim, hungtq.htq, hungvu0119, hung_dangkd04, huongdovan, huongkali, huunhat1988, huutinftu, huyendoctor, huynhbaloi, huynhnguyennt, imjenny, incute, J&J, jyj1291, Kat.2502, KE BAC TINH, kellienguyen, kenfntnkg, kent, kevilphan, khanhminh.qnu, khoaikhau, kientan89, kimem, knpt.f319, koyuki, kunkun130889, kynghe, kythuat2009, lacthuynguyet, ladders, lanktqd, lanlan, Lý trần, lee208, leetan, lehason, lehhaigs252, lehuy8x, lelanh8, lengoc79, lenguyenle, leonardo208, liemphankts, linhha89, linhtinh_linhtinh, littlegarden, loanttp, longanprincess, longcambinh, lovepeace, ltyddld, lucky78, lungtungfj, Luong87, lythuhuong512, maiphuong3011, maiphuongtd, mai_hoang277, malummalum, Marchi, matdo, maximun, maythu123, meokon_mabu, meou123, mhieu287, mhtrung, mimo91, minehoang, minhbanking, minhhoang2009, minhquang_kts87, minhtriet306, minhtulip, min_hee_9x, monami, motdivannho, mr2zozien, mrhuan, mrtranmsb, mrVuiton, msvananh, muaxuankhoc, namdv1008, namgeo, natalia010177, ncdhoa, new style, newcell, ngngs, ngoccm, ngocdeptrai, ngochuynh171988, ngocpt, ngoctho100388, ngoctuangraphic, ngoloc, nguyễn duyên, Nguyen Phan Anh, nguyendinhvinh0410, nguyenduytk, nguyenhang83, nguyenhung192, nguyenoanhtb, nguyenthaihien, nguyentrang_dtu, nguyentrungtin_1986, nhamminhngoc, nhathienvn, nhenden_cntt, nhimcon87, nhimxu213, nhochero, nlh_m39, nomad_lptoan, ntanphats, nthoadr, ntktien1108, nuhoabattu_85, nxthang124, oanhnguyen211, oi_thoi, parksky, paulngari, Pavel108, pencil, phamducchung, phamhawru, phamkhoa_1986, phan thao, phanngocthaovy, phanthioanh, phoenix.lk337, phonggiun, phong_van28, phphan.6kd2, phsy, phucbi56, phungnhu081088, phuong5489, phuonghong17385, phuonghva, PhươngLan, pink72k33, poteokut3, Pull, qheo, quachminh, quanggt2th, quangvantue, quinsg, quynh_222, rainjcfc, renothing, roflanse, salan_vu, samlam91, sidney_av, sieunhancasau, sinhvienthuyloi, skninja, skylineal, SnOoOpy, son771957, SonDongHa, soyabean602, sulomon, Sumo_nc, sunrise, taitroduanb, tal tal kiem com, tamtn, tamtn711, TanBK, tdung67, thaibinh1978, thaingt, thanguct, thanhdoremon113, thanhfaa, thanhnam711, thankyou, Thúy Diệp, thetaiphan, thetrungkien, thienchau_blue, thiencong411, thienvan73, thien_an1006, thikem87, thinha3, thoai290390, thocon85, thoinguyen, thongxanh23, thuybich272, thuyhai, Thuy_virgo, tieuhoa, tigernnl, tinumed, tmt1009, toanquoc28900, traitinhle, trandinhquyet, trangbot98, trangdoan91, tranhieu3x, tranhoang88, tranhunghvnh01, TranLe91, trannguyengiangtien, trantram, trantrungtri, tranvantungktdna, TRINH NGOC HAN, trinhruby, trung.aof, trungcnkt, truongtang, tuanhung1979, tuankjh, Tuanna78, tuantk15, tudomuonnam, tulip_nguyen, tungphd, tuoi12345, tuyet88nb, typn1111, ufo_30, ukc, ultimate.nguyen, Valentine_0808, vampire0708, Van Hoa, vananhktxd1, vannam, Vannie, vanphuongvl, vantoan44h4, vanvan93, vanvuccln, vinhdeptrai, vinhphu.ueh, Viriyabala, vitque126, vjklegend, vndichoi, vodanh01, voicoi0511, vuduong_neu, vuongthach2305, vuquy1991, windpurples, windward, xichdragon, xtekax, xtungftu, xuank309kx, xxotnhoxx, yellowdaisy, yenthanh17, yumin nguyen, yutuchinh9x, zeozin222, ztoruz, đại vương chuột

  3. #2
    Tham gia ngày
    11 2007
    Nơi Cư Ngụ
    Hà Nội
    Bài gởi
    110
    Cảm ơn
    377
    Được cảm ơn 92 lần trong 42 bài viết
    Cảm ơn về file này. Nó thực sự có ích!
    Nhưng mình có 1băn khoăn là số liệu về Suất sinh lời từ vốn chủ sở hữu tính toán dựa vào đâu?
    Ngoài ra, trong công thức tính WACC của bạn không tính đến thuế TNDN thì hình như có chút sai thì fải!
    Thank you any way !
    Regards

  4. Có 7 thành viên cảm ơn xichdragon về bài viết này:


  5. #3
    Tham gia ngày
    12 2008
    Nơi Cư Ngụ
    Hà Nội
    Bài gởi
    275
    Cảm ơn
    213
    Được cảm ơn 986 lần trong 165 bài viết
    Trích Nguyên văn bởi xichdragon View Post
    Cảm ơn về file này. Nó thực sự có ích!
    Nhưng mình có 1băn khoăn là số liệu về Suất sinh lời từ vốn chủ sở hữu tính toán dựa vào đâu?
    Ngoài ra, trong công thức tính WACC của bạn không tính đến thuế TNDN thì hình như có chút sai thì fải!
    Thank you any way !
    Regards
    Suất sinh lời vốn chủ sở hữu hay có thể diễn giải nôm na là "mức lãi suất mà chủ sở hữu mong muốn trên Vốn đầu tư của mình"
    - Nó dựa vào ý chí chủ quan của chủ đầu tư: Đưa ra mức lãi kỳ vọng trên Vốn đầu tư đó --> Nếu dự án vẫn hiệu quả --> OK --> đầu tư/
    Hoặc nếu dự án không hiệu quả (Do lãi kỳ vọng cao dẫn đến WACC cao, lãi suất chiết khấu cao --> NPV có thể âm) --> Không đầu tư nữa hoặc giảm mức lãi kỳ vọng xuống !
    - Dựa vào mức lãi trung bình trong ngành/Các dự án tương đồng
    - Đơn giản nhất là dựa vào lãi suất tiền gửi ngân hàng với kỳ hạn tương đương hay lãi trái phiếu ...

    Bạn có thể giải thích júp mình tại sao tính WACC lại phải tính thuế TNDN không ? Với những gì mình được học,
    Chi phÝ sö dông vèn b×nh qu©n gia quyÒn (WACC: Weighted Average Cost of Capital) ®­îc tãm t¾t qua c«ng thøc tæng qu¸t nh­ sau:
    WACC = %D × rD + %E × rE
    Trong ®ã,
    %D : tØ lÖ nî vay
    %E : tØ lÖ vèn chñ së h÷u
    rD : l·i suÊt tiÒn vay
    rE : suÊt sinh lêi ®ßi hái cña vèn chñ së h÷u
    (l­u ý lµ: %D + %E = 100% hay Nî ph¶i tr¶ + Vèn chñ së h÷u = Tµi s¶n)
    thay đổi nội dung bởi: phuong1604, 23-12-08 lúc 04:50 PM Lý do: Bổ sung công thức

  6. Có 7 thành viên cảm ơn phuong1604 về bài viết này:


  7. #4
    Tham gia ngày
    11 2007
    Nơi Cư Ngụ
    Hà Nội
    Bài gởi
    110
    Cảm ơn
    377
    Được cảm ơn 92 lần trong 42 bài viết
    1. Mình hiểu các vấn đề bạn giải thích. Ý mình muốn hỏi ở trên là cái "KỲ VỌNG" của chủ dự án đưa ra thì rất là mơ hồ! Còn dựa trên mức trung bình ngành thì theo mình được biết (có thể chưa tìm được tài liệu và có nguồn thông tin tin cậy) thì việc thống kê về mức lợi nhuận/vốn chủ sở hữu theo ngành ở VN là k có!!!! Câu hỏi của mình đưa ra là những người thẩm định dự án ở VN lấy Benchmark nào? Căn cứ vào đâu?

    2. Còn về công thức tính bạn có thể tham khảo lại:
    http://en.wikipedia.org/wiki/Weighte...ost_of_capital
    or
    http://www.investopedia.com/terms/w/wacc.asp

    Còn công thức bạn đưa thì theo mình đó là cách tiếp cận trước đây (có thể tham khảo quyết định 709/QĐ-NLDK năm 2004 về tính toán tài chính) và nay đã có thay đổi và thêm vào thành phần thuế TNDN
    Hy vọng có thể trao đổi thêm. Đặc biệt về vấn đề số 1 ở trên.
    Regards,

  8. Có 7 thành viên cảm ơn xichdragon về bài viết này:


  9. #5
    Tham gia ngày
    12 2008
    Nơi Cư Ngụ
    Hà Nội
    Bài gởi
    275
    Cảm ơn
    213
    Được cảm ơn 986 lần trong 165 bài viết
    Trích Nguyên văn bởi xichdragon View Post
    1. Mình hiểu các vấn đề bạn giải thích. Ý mình muốn hỏi ở trên là cái "KỲ VỌNG" của chủ dự án đưa ra thì rất là mơ hồ! Còn dựa trên mức trung bình ngành thì theo mình được biết (có thể chưa tìm được tài liệu và có nguồn thông tin tin cậy) thì việc thống kê về mức lợi nhuận/vốn chủ sở hữu theo ngành ở VN là k có!!!! Câu hỏi của mình đưa ra là những người thẩm định dự án ở VN lấy Benchmark nào? Căn cứ vào đâu?

    2. Còn về công thức tính bạn có thể tham khảo lại:
    http://en.wikipedia.org/wiki/Weighte...ost_of_capital
    or
    http://www.investopedia.com/terms/w/wacc.asp

    Còn công thức bạn đưa thì theo mình đó là cách tiếp cận trước đây (có thể tham khảo quyết định 709/QĐ-NLDK năm 2004 về tính toán tài chính) và nay đã có thay đổi và thêm vào thành phần thuế TNDN
    Hy vọng có thể trao đổi thêm. Đặc biệt về vấn đề số 1 ở trên.
    Regards,

    Rất cảm ơn về những góp ý của bạn.

    - Đúng là ở VN chưa có những thống kê chính thức, chính xác về mức lợi nhuận trung bình của một ngành/nhóm ngành nào đó. Tuy nhiên, như mình được biết, nếu là người có kinh nghiệm, nắm rõ về ngành nghề mà công ty đang kinh doanh thì hoàn toàn có thể biết được mức lợi nhuận trung bình trong ngành.
    Ví dụ nhé: trong điều kiện bình thường, Ngành sản xuất Dây cáp đồng trong những năm trước (sacom. vinadaesung, thăng long, cáp sài gòn, cáp thiên thành ...) thì tuỳ vào mức đầu tư nhưng về cơ bản , lợi nhuận trên doanh thu là khoảng 10-15%, phân phối hàng điện tử là 2%, ... Như anh Vượng Vincom hay Anh Đức Hoàng Anh Gia Lai nhìn một mảnh đất là biết được mức lợi nhuận kỳ vọng
    Vì vậy khi đã đầu tư một dự án mới, thông thường nhà đầu tư thường tìm hiểu rất kỹ về lĩnh vực đó và đương nhiên có mức lợi nhuận trung bình
    - Ngoài ra, như mình đã nói, kỳ vọng lợi nhuận của chủ đầu tư phụ thuộc vào ý chí chủ quan của chủ đầu tư, vì vậy khó mà xác định được (người thì đòi hỏi cao (phải được 30% chẳng hạn, không thì thôi), người thì thận trọng ...
    - Trên quan điểm của người thẩm định để cho vay, đầu tư, hai chữ "THẬN TRỌNG" luôn được đặt lên hàng đầu. Vì vậy, nếu tìm hiểu được chính xác lợi nhuận trung bình của ngành (Thông thường phải có báo cáo phân tích ngành trước khi thẩm định dự án - Có thể lấy báo cáo tài chính của các DN hoạt động cùng lĩnh vực để so sánh, bây giờ các công ty đại chúng công bố thông tin là rất nhiều), nếu không mình sẽ sử dụng phương pháp - chi phí cơ hội là dùng lãi suất huy động cùng kỳ hạn tương đương, lãi suất trái phiếu (giả sử nếu không đầu tư thì vốn tự có đem đi gửi ngân hàng phải được mức lãi
    suất nào đó)
    Về vấn đề thứ 2 - mình chưa mở được đường link của bạn nên sẽ trao đổi với bạn sau nhé !
    Cảm ơn vì những trao đổi bổ ích của bạn
    Thân chào !

  10. Có 5 thành viên cảm ơn phuong1604 về bài viết này:


  11. #6
    Tham gia ngày
    11 2007
    Nơi Cư Ngụ
    Hà Nội
    Bài gởi
    110
    Cảm ơn
    377
    Được cảm ơn 92 lần trong 42 bài viết
    Have a nice Xmas and New Year my friends!
    2. Công thức mình và thấy mọi người hay dùng là

    WACC = [E*Re+D*Rd(1-t)]/V

    thành phần 1-t là khác biệt so với công thức ở bài 3 với t là thuế TNDN.
    1. Về cách tính suất sinh lợi vốn chủ sở hữu mình cũng tham khảo trên mạng nhưng nói chung là chưa tìm thấy phương pháp phù hợp vì thường là căn cứ trên các giá trị khác cũng k tính được nốt :-??

  12. Có 2 thành viên cảm ơn xichdragon về bài viết này:


  13. #7
    Tham gia ngày
    12 2008
    Nơi Cư Ngụ
    Hà Nội
    Bài gởi
    275
    Cảm ơn
    213
    Được cảm ơn 986 lần trong 165 bài viết
    Trích Nguyên văn bởi xichdragon View Post
    Have a nice Xmas and New Year my friends!
    2. Công thức mình và thấy mọi người hay dùng là

    WACC = [E*Re+D*Rd(1-t)]/V

    thành phần 1-t là khác biệt so với công thức ở bài 3 với t là thuế TNDN.
    1. Về cách tính suất sinh lợi vốn chủ sở hữu mình cũng tham khảo trên mạng nhưng nói chung là chưa tìm thấy phương pháp phù hợp vì thường là căn cứ trên các giá trị khác cũng k tính được nốt :-??
    hà hà, chứng tỏ là bạn chưa đọc kỹ tài liệu rồi trong bảng tính, do dự án đó được miễn thuế thu nhập nên mình không đưa vào. Nội dung trong tài liệu nè:
    Nhưng đây là công thức, mọi người trong đó có mình cứ áp dụng, nhưng ý nghĩa tại sao lại trừ đi thuế thì mình thực sự chưa hiểu cặn kẽ . Bạn nào giải thích giúp mình với ?

    5.1 Chi phÝ sö dông vèn b×nh qu©n

    Vèn cña mét c«ng ty hay cña mét dù ¸n ®­îc huy ®éng tõ hai nguån: vèn chñ së h÷u vµ vèn ®i vay. Mçi nguån vèn cã mét suÊt sinh lêi ®ßi hái kh¸c nhau. §èi víi nhµ cho vay, yªu cÇu lµ l·i suÊt, ®èi víi vèn chñ së h÷u th­êng cã suÊt sinh lêi ®ßi hái cao h¬n do rñi ro cao h¬n. Trong tr×nh tù thanh kho¶n, vèn chñ së h÷u n»m ë vÞ trÝ sau cïng, kho¶n nî vay ®­îc ­u tiªn nhËn tr­íc.
    SuÊt chiÕt khÊu cña mét dù ¸n ph¶i ®­îc tÝnh b×nh qu©n cña chi phÝ sö dông c¸c lo¹i vèn, cã träng sè lµ c¸c tØ lÖ cña tõng nguån vèn.
    Chi phÝ sö dông vèn b×nh qu©n gia quyÒn (WACC: Weighted Average Cost of Capital) ®­îc tãm t¾t qua c«ng thøc tæng qu¸t nh­ sau:
    WACC = %D × rD + %E × rE
    Trong ®ã,
    %D : tØ lÖ nî vay
    %E : tØ lÖ vèn chñ së h÷u
    rD : l·i suÊt tiÒn vay
    rE : suÊt sinh lêi ®ßi hái cña vèn chñ së h÷u
    (l­u ý lµ: %D + %E = 100% hay Nî ph¶i tr¶ + Vèn chñ së h÷u = Tµi s¶n)
    NÕu c¬ cÊu vèn ®i vay tõ nhiÒu nguån kh¸c nhau cã l·i suÊt kh¸c nhau vµ vèn chñ së h÷u còng ®­îc huy ®éng tõ nhiÒu nguån kh¸c nhau cã suÊt sinh lêi ®ßi hái kh¸c nhau (cæ phiÕu ­u ®·i, cæ phiÕu th­êng), c«ng thøc trªn cã thÓ khai triÓn nh­ sau:
    WACC = %D1 × rD1 + %D2 × rD2 + %E1 × rE1 + %E2 × rE2
    Tr­êng hîp dù ¸n cã chÞu thuÕ thu nhËp, chi phÝ l·i vay ®­îc h¹ch to¸n vµo chi phÝ tr­íc khi tÝnh thuÕ, v× vËy c«ng thøc tæng qu¸t WACC ®­îc viÕt l¹i nh­ sau:
    WACC = %D × rD (1- t%) + %E × rE
    Trong ®ã, t% lµ thuÕ suÊt
    VÝ dô: Mét dù ¸n cã tæng vèn ®Çu t­ lµ 1000, trong ®ã huy ®éng tõ nî vay lµ: 400 (®¬n vÞ tiÒn) víi l·i suÊt 8% n¨m. NÕu suÊt sinh lêi ®ßi hái cña vèn chñ së h÷u lµ 20% vµ thuÕ suÊt lµ 30% th× suÊt chiÕt khÊu cña dù ¸n sÏ lµ:
    WACC = 40% × 8% (1 - 30%) + 60% × 20%
    = 2,2% + 12%
    = 14,2%

  14. Có 2 thành viên cảm ơn phuong1604 về bài viết này:


  15. #8
    Tham gia ngày
    05 2007
    Bài gởi
    65
    Cảm ơn
    72
    Được cảm ơn 103 lần trong 35 bài viết
    Trích Nguyên văn bởi phuong1604 View Post

    5.1 Chi phí sử dụng vốn bình quânChi phí sử dụng vốn bình quân gia quyền (WACC: Weighted Average Cost of Capital) được tóm tắt qua công thức tổng quát như sau:
    WACC = %D * rD + %E * rE
    Trong đó,
    %D : tỉ lệ nợ vay
    %E : tỉ lệ vốn chủ sở hữu
    rD : lãi suất tiền vay
    rE : suất sinh lời đòi hỏi của vốn chủ sở hữu
    Trường hợp dự án có chịu thuế thu nhập, chi phí lãi vay được hạch toán vào chi phí trước khi tính thuế, vì vậy công thức tổng quát WACC được viết lại như sau:
    WACC = %D * rD (1- t%) + %E * rE
    Trong đó, t% là thuế suất
    Cứ từ công thức màu đỏ đỏ của bạn tiếp tục phát triển ra sẽ thấy

    WACC = %D*rD + %E * rE - %D*rD*t
    Hay :
    WACC có thuế = WACC chưa thuế - %D*rD*t

    Cái phần xanh xanh được gọi là lá chắn thuế, nếu tỉ lệ %D càng lớn thì lá chắn thuế càng lớn và do đó làm giảm chi phí vốn bình quân. Cái này cực kỳ quan trọng khi tính thẩm định dự án vì mọi NPV hay IRR đều từ WACC mà ra . Lưu ý là lúc này chỉ tính %D cho riêng dự án mà thôi, doanh nghiệp có nhiều dự án thì có nhiều %D khác nhau chứ không áp %D của doanh nghiệp vào là trật lất à !.

    Để dễ hình dung, bạn xem thêm file đính kèm của mình.

    Tui cũng làm thẩm định, thấy bạn có nhiều bài viết hay rất đáng tham khảo + làm quen. Cái dzụ (1-t) này tui nghĩ bạn biết rồi nhưng vẫn hỏi không biết là có ngụ ý gì chăng ?
    Tập tin đính kèm Tập tin đính kèm
    Excuse me! EXCEL is unexcecutable ?


  16. #9
    Tham gia ngày
    12 2008
    Nơi Cư Ngụ
    Hà Nội
    Bài gởi
    275
    Cảm ơn
    213
    Được cảm ơn 986 lần trong 165 bài viết
    Cái chi phí sử dụng vốn bình quân này quả thực là để tài rất thú vị. Có lẽ nên mở topic khác để bàn về chủ đề này thôi.
    Nếu xét cả yếu tố lạm phát, tỷ giá ... thì còn xảy ra các trường hợp: Chi phí sử dụng vốn bình quân thực, danh nghĩa (Dự báo được Lạm phát ở VN cho cả thời gian vòng đời của dự án chắc là không tưởng các bác nhỉ ?)
    Rồi xét trên quan điểm thì có Tổng đầu tư (TIP) hay Chủ sở hữu (EIP) nữa ...
    Mỗi thứ lại ra một kết quả.
    Ôi ... kiến thức thật là bao la ...
    thay đổi nội dung bởi: phuong1604, 27-12-08 lúc 10:57 AM

  17. Có 3 thành viên cảm ơn phuong1604 về bài viết này:


  18. #10
    Tham gia ngày
    06 2008
    Bài gởi
    29
    Cảm ơn
    9
    Được cảm ơn 656 lần trong 26 bài viết
    Trích Nguyên văn bởi tuanqnbd View Post
    Cứ từ công thức màu đỏ đỏ của bạn tiếp tục phát triển ra sẽ thấy

    WACC = %D*rD + %E * rE - %D*rD*t
    Hay :
    WACC có thuế = WACC chưa thuế - %D*rD*t

    Cái phần xanh xanh được gọi là lá chắn thuế, nếu tỉ lệ %D càng lớn thì lá chắn thuế càng lớn và do đó làm giảm chi phí vốn bình quân. Cái này cực kỳ quan trọng khi tính thẩm định dự án vì mọi NPV hay IRR đều từ WACC mà ra . Lưu ý là lúc này chỉ tính %D cho riêng dự án mà thôi, doanh nghiệp có nhiều dự án thì có nhiều %D khác nhau chứ không áp %D của doanh nghiệp vào là trật lất à !.
    Theo lý thuyết M&M :

    Giá trị DN khi không vay nợ : PO = (EBit-I)(1-T)/re
    ( khi đó WACC=re)
    Giá trị DN khi vay nợ : POD = (EBit-I)(1-T)/WACC + D*rd*T / rd

    với : WACC=E*re/(D+E)+D*rd(1-T)/(D+E)


    Chênh lệch giá trị doanh nghiệp vay nợ so với doanh nghiệp
    không vay nợ =D*T = hiện giá lá chén thuế lãi vay
    sở dĩ có trường hợp này vì nhà nước cho phép lãi vay DN
    tính trước thuế TNDN, do đó DN đi vay được lợi khi vay
    đúng bằng nợ vay*thuế suất thuế TNDN
    Điều này nói lên rằng DN kinh doanh vay 100 % luôn có lợi
    hơn DN kinh doanh bằng vốn sở hữu của DN ? Đó là hạn chế
    của lý thuyết M & M…Vì trên thực tế không có chủ đầu tư nào
    chấp nhận đầu tư vào dự án kinh doanh khi bạn không có đồng
    vốn nào (trừ kinh doanh chất xám…), hơn nữa vay nhiều
    chưa hẳn đã tốt vì nó còn phục thuộc vào vòng đời DN( hình
    thành, phát triển,bão hoà,suy thoái),trong giai đoạn hình thành
    và suy thoái bạn đi vay không có lợi nhất là khi suy thoái vì khi
    đó chi phí đi vay sẽ vượt qua lá chắn thuế lãi vay nên tất nhiên
    bạn sẽ không thể trả nỗi lãi vay chớ đừng nói có lợi ; còn giai
    đoạn phát triển dùng lãi vay có lợi khi đó nó sẽ khuyếch đại tác dụng
    của đòn cân nợ , giai đoạn bão hoà tác dụng này bắt đầu ít đi nhưng
    vẫn có lợi!Nên bạn phải xem DN mình đang ở giai đoạn nào để có
    chính sách vay phù hợp…Mặt khác khi DN kinh doanh còn phải chịu
    các chi phí phá sản, chi phí giao dịch, chi phí khác…các chi phí này làm
    giảm vốn chủ sở hữu nên phải loại ra
    Do đó công thức đúng lý thuyết M& M
    Giá trị DN công ty vay nợ = giá trị DN không vay nợ+hiện giá lá
    chén thuế lãi vay- hiện giá chi phí phá sản
    - hiện giá chi phí khác

    (Lý thuyết M&M giải thích vì sao theo quan điểm tổng đầu tư(TIP) :
    CF tính toán là CF trước khi thanh toán các nghĩa vụ nợ theo thứ tự ưu tiên :
    các chủ nợ, chủ đầu tư,không phân biệt các nguồn vốn tham gia dự án .
    Chi phí sử dụng vốn (suất chiết khấu) để tính toán r(WACC)
    Do đó : không đưa nợ gốc và lãi vay vào CF dự án.
    Còn quan điểm chủ đầu tư-chủ sở hữu(EPV):
    CF tính toán là CF sau khi đã trừ các nghĩa vụ nợ (gốc, lãi) hay CF cuối
    cùng mà chủ đầu tư nhận được sau khi đã cộng thêm phần vốn tài trợ
    (CF thu),và trừ trả nợ và lãi vay vốn đầu tư (CF chi)
    Chi phí sử dụng vốn (suất chiết khấu) để tính toán = Re = Lãi ròng/Vốn chủ SH
    Do đó : -đưa nợ gốc và lãi vay vào CF chi
    -đưa vốn tài trợ(vốn vay) vào CF thu
    ...)
    tham khảo thêm bài tập thẩm định dự án
    http://www.giaiphapexcel.com/forum/s...t=13182&page=3
    thay đổi nội dung bởi: hieunguyena, 30-12-08 lúc 07:18 AM

  19. Có 14 thành viên cảm ơn hieunguyena về bài viết này:


Trang 1/3 1 2 3 cuốicuối

Thông tin về chủ đề này

Users Browsing this Thread

Hiện có 1 người đang xem đề tài này. (0 thành viên và 1 khách)

Bookmarks

Bookmarks

Quyền Sử Dụng Ở Diễn Ðàn

  • Bạn không thể đăng đề tài mới
  • Bạn không thể đăng trả lời
  • Bạn không thể đăng file đính kèm.
  • Bạn không thể sửa bài viết.
  •  

Mudim v0.8 Tắt VNI Telex Viqr Tổng hợp
Chính tả Bỏ dấu kiểu mới  [Bật/Tắt (F9)]