Mình có bài tập sau :
Bộ phận nghiên cứu và phát triển của Công ty BAC đang phát triển một loại máy tính được thiết kế để kiểm soát các thiết bị trong gia đình. Ban giám đốc công ty đang xem xét quyết định có thực hiện dự án phát triển sản xuất loại máy tính này hay không. Các thông tin liên quan đến dự án được mô tả như sau:
Giám đốc tiếp thị của BAC tin tưởng rằng sản lượng tiêu thụ hàng năm vào khoảng 20.000 chiếc mỗi năm nếu giá bán của sản phẩm được thiết lập ở mức $3.000/chiếc. Như vậy, doanh thu hàng năm từ việc tiêu thụ loại máy tính này được ước tính vào khoảng $60.000.000.
Bộ phận kỹ thuật báo cáo rằng công ty sẽ cần gia tăng năng lực sản xuất, và BCQ hiện đang có một lựa chọn để mua một tòa nhà với giá $12.000.000 có thể đáp ứng nhu cầu này. Tòa nhà dự kiến sẽ được mua và thanh toán vào ngày 31/12/2001 và dự kiến được khấu hao trong vòng 40 năm theo mô hình khấu hao đều. Thiết bị sản xuất cần thiết sẽ được mua và lắp đặt vào cuối năm 2001, và sẽ được thanh toán vào ngày 31/12/2001. Thiết bị có giá mua là $8.000.000, bao gồm cả chi phí vận chuyển và lắp đặt, được dự kiến được khấu hao trong 5 năm, theo mô hình khấu hao theo kết số giảm dần kép (DDB). Thêm vào đó, dự án cũng cần một lượng vốn đầu tư ban đầu $6.000.000 vào vốn lưu động ròng.
Bộ phận sản xuất ước tính rằng các chi phí biến đổi sẽ là $2.100/chiếc, và chi phí cố định (không kể khấu hao) khoảng $8.000.000/năm.
Tuổi thọ kinh tế của dự án dự kiến là 4 năm. Dự án sẽ đi vào hoạt động vào ngày 01/01/2002. Cuối thời kỳ hoạt động của dự án (cuối năm 2005), tòa nhà dự kiến có mức giá thị trường là $7.500.000 và thiết bị sản xuất có giá thị trường ước tính là $2.000.000.
Thuế thu nhập doanh nghiệp của công ty BCQ là 28% và chi phí sử dụng vốn (WACC) của công ty là 15%. Giả thiết rằng, tất cả doanh thu bán hàng và chi phí (ngoài trừ khấu hao) sẽ được thu hoặc chi trả toàn bộ bằng tiền trong năm (vào thời điểm cuối năm).
Giả sử rằng chúng ta là các nhà phân tích tài chính và đầu tư của công ty và chúng ta phải thực hiện phân tích và đánh giá dự án đầu tư sản xuất máy vi tính này.
Các câu hỏi thảo luận
- Chúng ta cũng giả thiết rằng, các biến số đầu vào của ngân lưu dự án như giá bán, chi phí biến đổi đơn vị, chi phí cố định, sản lượng hàng năm, v.v…được ước tính với độ tin cậy cao (gần như chắc chắn). Với suất chiết khấu được chọn là WACC của công ty, dự án này có đáng giá thực hiện không?
- Chúng ta biết rằng nhiều biến số của ngân lưu có thể có giá trị khác biệt với những giá trị được ước tính ban đầu (do các yếu tố không chắc chắn). Một sự thay đổi trong các biến số đầu vào, như giá bán hoặc sản lượng tiêu thụ, sẽ làm cho NPV và các tiêu chuẩn đo lường hiệu quả khác của dự án thay đổi theo. Phân tích độ nhạy (sensitivity analysis) là một kỹ thuật cho phép chúng ta đánh giá mức thay đổi của NPV và các tiêu chuẩn đo lường hiệu quả khác (như IRR) theo mức thay đổi của một biến số đầu vào nào đó, với các biến số khác không thay đổi.
Sử dụng kỹ thuật phân tích độ nhạy để đánh giá mức độ thay đổi của NPV của dự án theo mức độ thay đổi của các biến số sau:
- Giá bán sản phẩm thay đổi ±30% so với giá trị được ước tính ban đầu.
- Chi phí đơn vị thay đổi ±30% so với giá trị được ước tính ban đầu.
- Sản lượng năm thứ nhất ±30% so với giá trị được ước tính ban đầu.
- Tốc độ tăng trưởng sản lượng tiêu thụ hàng năm là ±30%.
- Chi phí cố định thay đổi ±30% so với giá trị được ước tính ban đầu.
- Chi phí sử dụng vốn của công ty (WACC) thay đổi ±30% so với giá trị được dự kiến ban đầu.
Hãy cho biết NPV của dự án nhạy cảm với các biến số nào nhất?
- Chúng ta mở rộng phân tích độ nhạy để xem xét đến phân phối xác suất của các biến số đầu vào. Đồng thời, chúng ta cho phép nhiều biến số đầu vào thay đổi cùng một lúc, chứ không chỉ một biến như trong phân tích độ nhạy (câu 2), nhằm đánh giá ảnh hưởng tổng hợp của sự thay đổi này lên NPV của dự án. Phân tích tình huống cho phép chúng ta thực hiện điều này.
Ba tình huống được dự kiến như sau:
Tình huống_ |_ Xác xuất | Giá bán | Sản lượng | Biến phí_ | Tăng trưởng |
Tốt nhất__ _|__ 25% ___| 3.900 _| _ 26.000_ |_ 1.470 _ | _+30%_ _|
Bình thường | __50% ___| 3.000_ |__ 20.000_ | _2.100__ | _ 0%___ |
Xấu nhất ___| __25% __ | 2.100 _| _14.000_ | _ 2.730_ _ | _-30% _ |
Hãy tính toán NPV của dự án trong từng tình huống; giá trị kỳ vọng và độ lệch chuẩn của NPV và thảo luận về mức độ rủi ro của dự án.
Còn đây là bài giải mình đã làm: View attachment Bang tinh.xls
Nhờ các bạn có kinh nghiệm xem qua và nhận xét giúp mình, Cảm ơn!
