Khó nhất và phức tạp nhất trong Thẩm định dự án đầu tư là suất chiết khấu. Tôi thấy trong file Fish Co, bạn lấy suất chiết khấu là 8% nhưng không có giải thích gì cả. Nếu ra hội đồng tín dụng, người ta dập vô chỗ này là hơi bị khó bảo vệ.
Nói chung đây là cái khó mà đến hiện giờ vẫn chưa có cách giải quyết tại Việt Nam. Do cơ sở dữ liệu về suất sinh lợi từng loại ngành nghề ở ta còn ít. Tại FETP (trường mà thầy ttphong2007 đang giảng dạy), đã đưa một phương pháp tính về cái này. Một số dự án của World Bank cũng dùng cách tương tự như vậy. Nguyên lý đại loại như sau :
Dùng suất sinh lợi của ngành A ở nước Y (Mỹ hoặc Anh) có số liệu tin cậy (thường là khoảng 20-30 năm), cơ cấu vốn của doanh nghiệp trong ngành A tại nước X và Y, định lý của anh em nhà MM, lãi suất chứng khoán có độ rủi ro thấp nhất ở nước X và Y là có thể suy ra được suất sinh lợi của ngành A ở nước X (ví dụ như nước ta chẳng hạn)
Đây là cách tính có cơ sở toán học nhưng hơi xa lạ với nước ta nên chưa được nhìn nhận đúng. Tuy nhiên, nếu là dự án cho nước ngoài, họ có thể chấp nhận.
Về báo cáo lưu chuyển tiền tệ, đây là hướng phân tích tài chính mới và đang dần xâm nhập vào nước ta do tính ưu việt của nó (tôi thấy ở miền Nam áp dụng nhiều hơn miền Bắc). Thay vì trước kia chỉ dùng phân tích các chỉ số tài chính, phân tích Bảng cân đối hay Báo cáo kết quả SXKD (là phân tích tĩnh, số liệu tại một thời điểm). Phân tích LCTT là phân tích động trong một khoảng thời gian. Nếu có các báo cáo Quý thì khoảng thời gian này càng ngắn lại, tình hình ngân lưu của doanh nghiệp hiện ra rõ ràng hơn (nhưng cái này chỉ có ở các công ty lên sàn, còn lại ít tin cậy).
Theo tôi, ai được thọ giáo thầy Bình (bên ĐH Mở, chắc giờ đi Mỹ rồi)hoặc đặc biệt là cô Phượng (bên ĐH Ngân hàng) giảng về vấn đề này là sẽ thấy thích LCTT ngay.
